现磨咖啡是餐饮赛道中兼具成长性与规模的细分行业，我们看好大众价格带分享本轮最多的增长红利。渗透率与消费频次提升双轮驱动下，预计24-28年中国现磨咖啡市场规模由1903 亿元增至3836 亿元，复合增速约19%（灼识咨询数据）。行业近年呈现价格带下移，消费频次提升特征。据红餐产业研究院，25 年全国年人均咖啡消费杯量由23 年16.7 杯增至28.6 杯，距世界范围内平均240 杯仍有较大距离（21 世纪经济报道2025 年援引数据），渗透率有进一步提升空间；另一方面，国内人均消费金额由32.1 元回落至25 元以内，年内价格相对稳定。　　现有格局：头部连锁品牌主要集中在10-20 元以及30 元以上价格带。大众价格带承接主要渗透率提升红利，20 元以下价格带聚集样本门店的84%，但另一方面也持续面临潜在新入低价供给的挤压，竞争是常态；30 元上价格带则面临中间带品质抬升对“精品＝高价”叙事的稀释，需重新锚定溢价支撑。　　格局展望：出清与整合或是中期供给核心变量，胜负手在于“高性价比如何被感知”。参照相对成熟的韩国咖啡市场，渗透率提升阶段供给先行扩张，随后经历出清。韩国咖啡店数24 年起连续负增长，市场收敛为“平价功能刚需”与“高端社交体验”两条主线。目前国内咖啡门店数2026 年年内也已现冲高回落（据窄门餐眼26 年11 月门店数26.2 万家），需观察后续出清与整合节奏。从赛道特征来看，竞争可能沿消费者可感知的三个维度展开：　　一是咖啡豆与烘焙工艺的专业感叙事，二是调配创新与爆品规模化供给能力，三是门店形态：轻量小店降低成本、支撑平价，大型门店支撑体验溢价。　　茶咖融合是本轮格局演进的新变化，跨界红利也集中在平价带。餐茶饮集团跨界咖啡，本质是把已成熟的供应链、门店网络与会员运营体系延伸到咖啡这一在国内相对年轻的品类，主要路径有三类：蜜雪集团、百胜中国同时运营独立咖啡品牌、以及在主品牌内部菜单增加咖啡选项，最大化利用供应链优势；古茗、沪上阿姨在主品牌门店中增加咖啡品类，产品侧重复用鲜果供应链；肯悦咖啡依托肯德基门店以“店中店”形式扩张，品牌、渠道与会员体系优势突出。平价价格带上供应链与运营体系复用逻辑较强，古茗、沪上阿姨、蜜雪集团、百胜中国等品牌跨界具备相对优势；精品价格带品牌心智相对独立，但也可能其品牌与品质叙事也可能进一步受到平价带的挤压。　　投资建议：维持行业“优于大市”评级。现磨咖啡行业渗透率红利仍在释放，茶咖融合打开品类边界，竞争底色是增量市场；格局潜在演进方向有望伴随龙头份额与效率提升。咖啡品牌标的中推荐瑞幸咖啡（首次覆盖，给予“优于大市”评级）；跨界布局标的中推荐古茗、百胜中国、沪上阿姨（首次覆盖，给予“优于大市”评级）、蜜雪集团等。建议关注星巴克中国调整进展及可能后来居上的相关品牌。　　风险提示：估值与盈利预测风险、股东减持、OTC 市场流动性风险、汇率波动、咖啡豆价格波动、消费者偏好变化、宏观消费环境影响、价格战重启风险等。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。