事件点评


【资料图】

苹果于北京时间2022年6月6日召开2023年WWDC大会,发布了首款虚拟现实头显设备Vision Pro,定价3499美元,将于24年初上市。

Vision Pro重新定义XR行业硬件发展方向:1)芯片:Vision Pro将搭载M2+R1两颗大芯片,其中M2负责提供强大计算性能;R1作为MR定制芯片主要负责处理摄像头、相关传感器和麦克风的实时数据。双搭载芯片带来的极致性能远超同行业XR设备的单机算力;2)显示:内置MicroOLED屏,单眼分辨率超过4K,显示效果远超行业水平;产品实现深度沉浸VR和现实AR相互切换的模式,我们预计该模式可能会成为未来元宇宙产品的标配,终极方案或可替代手机;3)交互:产品共配有12颗摄像头、5个传感器和6个麦克风,实现了对头部和手部追踪,进而实现了设备无需借助额外硬件,通过眼睛、双手、语音就能控制的强大交互能力。

产品价格较高以及延期发布,或与bom成本以及良率有关。苹果Vision Pro定价3499美金,将于2024年初上市。如我们之前的测算,一代产品BOM成本约为1300美元,3499美元的定价或说明目前产品良率不足70%,未来还有较大改进空间。

Vision Pro主要起到给软体供应商指引方向的作用,产品演变的最终形态为未可知。类比AppleWatch由初期的定位不明确,到目前逐步向健康方向定位,Vision Pro作为一代产品,终极演化方向还需要时间的沉淀,杀手级应用的陆续出现或带动最终产品形态的确定。

投资建议

Vision Pro是苹果正式进入元宇宙的开始,产品或运营上的缺陷或使得开局并不完美,但其后期的迭代和可能带来的前所未有新型体验仍值得期待。我们对2023-2025年MR对产业链标的的收入弹性加以测算,预计2025年MR业务有望给部分产业链供应商带来较大收入弹性。

兆威机电:公司在大客户一代产品中重点开发了自动瞳距调节系统,而自动屈光调节部分可能会在2025年的二代后再重点开发。我们预计参与到屈光调节系统的配套有望将公司的单机价值量提升5倍以上。MR二代的放量及单机价值量的快速提升将带动兆威业绩在25年形成爆发式增长。预计公司23/24/25年EPS分别为1.46/1.83/10.16元/股,继续给予“强烈推荐”评级。

立讯精密:公司的MR组装业务有望在23年带来增量。我们预计7月份大客户MR产品进入组装阶段,随下半年外部环境转暖,尤其是大客户在新型MR相关产品以及iPhone15系列开始进入销售期,公司有望进入新一轮的强势上升周期。预计23/24年归母利润126.4/170.1亿元,给予24年15倍PE,公司目标价36.02元/股,维持“强烈推荐”评级。

风险提示

市场接受程度不及预期,受益标的竞争环境恶化。

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